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此外,瑞銀投信指出,僧多粥少仍持續:上半年以來,亞洲債市的發行相較去年同期低約三成。供不應求的狀況主要原因,還是由於中國境內利率較境外低,導致中國企業回往境內發債,此外人民幣趨貶的狀況也使得企業因擔憂將增加到期償還風險而降低發行美元債意願。預期下半年,亞洲債市仍可在供給下降,但市場整體需求良好哪家貸款利率低的情況保持下良好的表現。

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近期,市場對低風險資產的追逐熱度高漲,「資產荒」自去年下半年開始被廣泛討論之後再度受到熱議。不妨先看幾組數據:對於一線城市居民而言,房地產是低風險資產,一線城市新建商品住宅價格指數連續4個月同比增速在30%以上;對於金融機構而言,固定收益類資產是低風險資產,5月份至今10年期國開債收益率降幅接近40bp,30年期國開債收益率下降60bp;分級A自5月以來普遍漲幅在6%以上;A股參與者對打新熱情也持續提升,C類投資者網下打新的中位數中簽率從2月份的萬分之一下降至7月份的十萬分之四;而受到利率下行和風險偏好外溢帶動,低估值、高哪家貸款利率低分紅的A股藍籌也迎來久違的行情。

嚴格來講,一個經濟體的資產與負債相匹配,並不會存在「資產荒」。之所以出現這種現象,是由於資產和負債在結構上的量價不匹配。從價的層面看,主要是兩個缺口,一個是實體經濟能夠提供的投資回報率與預期回報率的缺口,另一個是金融資產投資回報率與負債成本的缺口。從量的層面看,簡單說就是哪家貸款利率低錢很多,但合意的資產很少。從企業部門來看,A股非金融企業現金總額同比增速從2015年以來持續上升,目前達到23%,即使扣除因地產銷量大增導致現金較多的房地產上市公司,其余上市公司的現金總額同比增速也達到20%。企業缺乏優質的投資項目,手握大量現金成為越來越普遍的現象,而M1與M2剪刀差的擴大也是這種現象在宏觀層面的體現。再從金融部門來看,商業銀行大量高收益的非標資產到期,而傳統信貸需求不足、主動投放意願也較低,只能投向低風險的債券、房貸等資產。

因此,當前的「資產荒」並不是沒有資產可以投,而是具備低風險特征、同時符合負債約束的資產缺乏,是結構性的資產荒

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此外,瑞銀投信指出,僧多粥少仍持續:上半年以來,亞洲債市的發行相較去年同期低約三成。供哪家貸款利率低不應求的狀況主要原因,還是由於中國境內利率較境外低,導致中國企業回往境內發債,此外人民幣趨貶的狀況也使得企業因擔憂將增加到期償還風險而降低發行美元債意願。預期下半年,亞洲債市仍可在供給下降,但市場整體需求良好的情況保持下良好的表現。

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